2010年，中央電力企業資產負債率普遍超過80%，電力行業遭遇全行業虧損，時任國務院國資委綜合局局長劉南昌曾表示，彼時我國電力行業已進入了風險攀升的階段。

今年4月6日，中煤集團子公司山西華昱能源有限公司宣布，其一筆本息共計6.38億元的短期融資券違約，這是首家煤炭央企出現債務違約。煤炭企業在剛過去半年的2015年業績慘淡，除去神華，38家上市煤企2015年總計虧損額高達212億元，20家上市煤企虧損，虧損面高達51%。

煤炭產能過剩，需求不足，煤價大幅下跌，整個行業陷入"寒冬"。電力企業去年受益于低煤價而大量盈利，但今年以來煤價趨穩，電力市場迅速飽和，電力需求增長乏力等一系列現狀，均表明電力行業經營甚至生存面臨巨大壓力。煤炭行業的遭遇對于電力行業絕非沒有借鑒意義。

投資量大，回報周期長，使得資產負債率偏高幾乎成為電企的天然屬性。華能、華電等兩年前資產負債率一度高于80%。電力行業是資本密集型行業，本身需要大規模的資金支持。理論上，只要電企資產為良性資產，能夠保證穩定收入和盈利，高資產負債率并不對企業的正常運營造成嚴重影響。現階段，電企盈利能力仍有保障，銀行方面也樂于為電企提供貸款，一旦電企沒能有效規避風險，經營出現問題，造成資金鏈斷裂等問題，銀行對于電廠信用評級、貸款額度等方面的限制與約束，都有可能造成電廠現金短缺，影響電廠正常生產運行。

預防上述風險成為現實的重要性已經凸顯。"全面實施燃煤電廠超低排放與節能改造"的要求下發后，新老火電廠機組性能及排放指標都上了一個新臺階，各公司與地方政府均加速推進改造升級，加上"上大壓小"政策的繼續實施，不少地區關停報廢落后小機組，替代建設60萬千瓦、100萬千瓦機組，以及全國范圍內推進的供熱改造，單在機組改造及替代方面的資金需求就十分巨大，更不用說仍有新批機組將要投入建設。

相關閱讀：電價又要降了今年兩次將減負470億

發改委開會 電價又成"靶子"

與大量投資形成對比的，是日漸飽和的電力市場以及現階段已十分狹窄的盈利空間。從2015年至今，火電上網電價兩度下調，火電利用小時數持續走低，電廠為搶爭發電量絞盡腦汁。風電、光伏等新能源雖然受到國家政策鼓勵，但在整體需求疲軟的大環境中也遭遇困境，"棄風""棄光"問題遲遲未能解決。作為我國新一代"國家名片"的核電，由沿海地區向內陸推進的步伐仍較緩慢，已投產的核電站也因消納等問題，出現不能滿負荷運轉的情況。

此外，隨著電改推進，國家鼓勵電量交易，部分計劃電量將劃入市場競爭，使火電利潤進一步受到影響。未來電力交易市場的建設過程中，具體會對各類電源造成何種影響也仍是未知。各地政府對區域內電源的節能調度、減排補貼、發電小時數獎勵等政策的落實情況也不盡相同。這些政策層面的因素可能造成的影響，也左右著電企未來的發展走向。

企業發行融資產品時，均會在募集說明書中寫明風險提示。而無論是高負債率、盈利波動、持續融資等財務風險，還是經濟周期波動、利用小時數波動、電價下調等經營風險，在目前的經濟與政策形勢下都并非空中樓閣，而是可以預見的、需要采取措施應對的挑戰。電力企業除了做強自身"硬實力"，在業務和技術上滿足社會需求，還需要提高自身資本管理運作水平，靈活利用各類融資手段，維持企業穩定運轉，保障資金安全高效地發揮作用。

相關閱讀：電價又要降了今年兩次將減負470億

發改委開會 電價又成"靶子"

原標題:電企資本運作面臨考驗